永高股份(002641):成本降低推动盈利大幅增长
永高股份 002641 基础化工业
永高股份是国内生产塑料管道产品的大型综合供应商,公司主要产品聚氯乙烯(PVC-U)、聚乙烯(PE)、聚丙烯(PPR)管材管件上半年收入占比分别为64%、20%和9%。受益于原材料成本的下降,公司前三季度毛利率同比提升明显,净利润同比增长48%。公司公告全年净利润增速预计在40-70%,对应每股收益1.20-1.45元。展望明年,成本下降的利好因素减弱,但仍有一些积极因素值得关注,包括募投项目投产打开产能瓶颈、地产直供模式继续拓展以及收购金鹏实现外延式扩张。
主要发现公司前三季度受成本降低影响,净利润同比增长48%。公司各种管材管件产品生产成本中原材料占比约为70%,而今年以来公司采购的PVC、PPR、PE原料价格同比分别下降16.01%、18.98%、4.94%。受原材料成本下降影响,公司今年前三季度毛利率由去年同期的19.2%上升到26.4%。
地产直接配送业务前三季度销售额同比增长43%,占比提升至19.4%。
公司目前已经建立了包含经销商、分销商、零售商的多层次销售络体系。从今年的销售情况来看,公司对大地产商直接供货的力度进一步加强,前三季度针对房地产直接配送业务同比增长43%,收入达到3.53亿元,在总收入比重中占比达到19.4%,地产直接配送业务的推进有助于公司快速抢占市场。
未来发展动力包括募投项目产能投产打开产能瓶颈、地产直供模式继续拓展以及收购金鹏实现外延式扩张。公司在*岩地区8万吨以及天津5万吨产能项目预计将在明年投产,打开产能瓶颈;地产直供模式将继续推进,在中海和恒大仍有较大拓展空间;同时收购金鹏科技之后将通过充实人员和资金来实现对金鹏的整合,有助于增强公司产品对中部地区特别是皖江城市带的市场辐射力。
预计近期会通过高新技术企业资格复审:公司之前被认定为高新技术企业,今年需经重新复审,如果复审通过,母公司税率将从25%降低至15%,目前浙江科技厅已经公示高新技术企业复审,预计近期可以拿到,公司已经公告2012年全年业绩预计增长40-70%,如能通过复审,预计今年利润增速接近指引区间的上限。
风险因素
PVC、PPR产品原材料价格上涨的风险。